2022世界杯买球入口$大唐发电(00991)$$大唐发电(SH601991)$ 前言：说实话，我一开始在几个火绿中选股的时候也没考虑大唐，理由是每个人都在说大唐烂，而华电分红又很香，那为什么还要花精力去研究大唐呢？所以就不考虑了。

后来华电拆分了新能源业务，而我希望能找一个直接运营新能源的标的，由于华能H当时涨幅相对较大，在一位大师的建议下，我就把目光投向了大唐H。

当我注意到大唐H的145新能源规划是30GW，再看看大唐的折旧和市值，当时就震惊了：因为大唐的市值是华能的40%，大唐的折旧是华能的73%，大唐的新能源规划是华能的75%，再加上还有水电、核电，那么管理烂就烂吧，股价便宜啊。

2022世界杯买球入口后来因为重仓了大唐，所以自然愿意花时间、精力去挖掘大唐电力 待遇，然后也因为了解的多，我认为大唐的管理不烂，尤其是在去年换了领导后，大唐的管理层很好。

第一个谣言：大唐的总装机量比华润还要高一点，结果每年利润跟华润差那么多，这不就是管理烂？

如果从“成王败寇”的角度去理解，这么说也不是没有道理，这也是为什么华润的装机量还不如大唐，市值却比大唐高了好几倍——资本用真金白银投票，难道不比我发帖更有参考价值？

2022世界杯买球入口我反驳几点（我对华润研究较少，说错了欢迎指出）：

第一，大唐21年的财务费用66亿，永续债利息14亿，合计80亿；华润21年的财务费用是30亿大唐电力 待遇，没有永续债，所以光财务费用支出就相差50亿。

第二，大唐往年折旧年限偏短，导致每年利润被低估20亿（权益口径14亿）；

第三，大唐有9.2GW水电，由于一些问题，水电利润偏低，但水电的另一部分价值是体现在折旧上的，这部分并没有反应在报表的利润上（1GW水电折旧是2.8亿左右，每年涉及到全口径折旧额26亿左右，权益口径16亿左右）。

第四，大唐过去几年，每年都十几亿计提大唐电力 待遇，而华润好像没有。

所以，如果没有1、2、3、4这几个问题，大唐的盈利水平不比华润差。所以，我的结论是大唐的资产和管理都OK，但是过去确实有些问题，导致盈利非常差。

那么问题是否可以解决呢？

第一，利率问题。

前几年的贷款利率是5%左右，而现在的贷款利率是多少呢？下面是大唐最新的公告，永续债利息已经跌到2.7%。

所以这个不用我多说了吧，过去财务费用越多，未来改善空间越大。

第二，折旧年限，这个已经永久性解决（具体参考2021年年报）。

第三，水电利润偏低，但是随着统一电力市场的改革，低电价+具备调峰能力的水电，预期可以获得最大的收益，也就是涨电价的空间最大。至于水电折旧这块，一直都隐藏在资产负债表，导致水电的真实价值远高于账面价值，如果合理评估下，大唐水电净资产可以增值150亿以上；若是统一市场涨电价的话，水电净资产可以升值几百亿。（21年水电利润20亿，我说水电利润偏低，是相对于资产价值而言，现在1GW水电的建造成本达到100亿左右，所以重建成本达到920亿的资产，一年才赚20亿是非常少的）

第四，关于计提，公司在交流会上说了，资产已经计提干净，未来预计不会计提。

第二个谣言：大唐新能源以前用了很多杂牌风机，导致后期很容易坏，利润很差，所以大唐系都差。

反驳：

第一，大唐发电去年7GW新能源利润20亿，这盈利水平可以的。大唐新能源过去犯错，不代表大唐发电犯错。

第二，杂牌风机问题都是老黄历了，现在大唐集团竞标，都是买一线品牌的风机（金风、远景、中车、上海电气、东方电气等）

第三个谣言：大唐过去盈利差，未来新能源盈利也差。

过去盈利差的问题解释过了，那么大唐未来新能源盈利怎么样？我的看法是会比华润更好。贴两个以前的文章：网页链接 网页链接

简单说，目前全国风光电盈利最好的应该就是河北大唐电力 待遇，唯一集优秀电价+优秀消纳+优秀风光与一身。

优秀电价：0.37，跟内蒙、云南比都有优势；

优秀消纳：河北一整圈“包围”了北京、天津，距离核心用电区非常近；

优秀风光：河北北部与内蒙同一纬度，风光资源一样优越；中部、南部地区虽然稍差，但综合来看，盈利能力依旧明显高于全国平均水平。

大唐煤电的第一重仓就在河北省，目前靠火电调峰拿了3GW的大基地项目，还有若干“储风光”项目。

托克托那边，大唐早就官宣要打造千万千瓦级能源基地，托克托就在库布奇沙漠旁，光伏利用小时可以达到2000，资源无比优越。。托克托是全球第一大火电厂，大唐有火电，有线路，这里的业务别人抢都抢不走。

可能是屁股决定脑袋大唐电力 待遇，我个人觉得，未来新能源的盈利水平，大唐发电在五大里面会是第一。。

2022世界杯买球入口本来还想说说煤化工、氧化铝的事以及其他谣言。不过篇幅较长，下次说吧。