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中信证券钢铁行业首席分析师：周希增

“钢铁股价格目前比较便宜了。从基本面上看，钢材价格会涨，钢铁股也会涨，”中信证券钢铁行业首席分析师周希增4月12日对网易财经表示，投资者不必对钢铁股过于悲观，随着内需改善中宇资讯钢铁分析师，钢材价格存在反弹潜力，2009年业绩有改善空间。

2022世界杯买球入口钢企前景比多数人预想要好

网易财经：将近一半的上市钢企已公布年报，业绩普遍大幅下滑，您认为主要原因是什么？

周希增：主要因为去年第四季度很多公司都是亏损的，即使不亏损，也基本上不盈利。业绩整体下滑50%左右，鞍钢预告每股收益是0.47元，同比下降下跌58%，宝钢每股收益0.37元，相比去年下降50%中宇资讯钢铁分析师，其他也差不多在这个水平。

2022世界杯买球入口应该说，首先，从去年三季度开始，钢材价格开始下跌，造成销售收入减少；第二，钢铁企业资产减值比较大，比如建筑钢材价格从6月份高点6000元每吨跌到四季度只有3000元。矿石去年高的时候是1600元一吨，跌到后来只有600多元，焦炭从3000元下降到1400到1600元，合金也大幅下跌。

网易财经：从目前已公布年报中，除了透露了需求下滑，存货减值准备提高等负面因素之外，是否有值得关注的亮点？

周希增：我认为有两个亮点。像宝钢的年报，它对收入和成本都有一个预计中宇资讯钢铁分析师，算下来，感觉今年不会比2008年差。第二，大家对今年的需求预估比较谨慎，生产比较谨慎，虽然需求不旺，但由于大家都限产，所以价格有往上走的可能。

2022世界杯买球入口大形势不好，但也不像大家想的那么差。现在好多人都想得太差。

网易财经：在即将公布年报的钢铁公司中，您认为哪些公司的业绩会好于预期，可能会带来惊喜？

周希增：武钢的业绩可能会超出市场预期。武钢生产的硅钢在国内市场供不应求。在产业振兴规划中，硅钢是国家要大力发展四种钢材的其中之一。别的很多钢材供大于求，但是硅钢的生产，国内只能满足50%的需求，另外一半需要进口。

已公布的年报中，新兴铸管和宝钢也超预期。主要是之前人们想得太悲观。

国内投资者对钢铁股有偏见

网易财经：相对来看，您认为目前钢铁股的估值水平如何？

周希增：现在钢铁股比较便宜了。08年钢铁股市盈率实际到了20倍，但投资者不认可，他们认为钢铁股只值10倍，这就对钢铁股09年的估值形成压力。从市净率上看，很多钢铁股的市净率在1.2倍左右，而全市场的市净率到了3倍。按历史规律来看，钢铁股通常相当于全市场的0.7、0.8倍左右，这样推算，钢铁股合理市净率应该在2倍左右。要不大盘跌下来，要不就是钢铁股涨上去。

我认为，经过去年四季度大幅调整之后，上市钢铁公司的财务状况、业绩状况有改善余地。钢铁股毕竟比较大，上市公司比较多，每一次行情来，钢铁股的反应都是滞后的。等别的股票贵了，投资者才想到这里还有便宜的东西。

我觉得国内投资者对钢铁股有偏见。另一个证明是，鞍钢的H股比都贵了，而其他的A+H股，A股要比H股平均贵50%以上。我的判断是，从基本面上看，钢材价格会涨，钢铁股会涨。

大型钢企中，我推荐武钢和太钢，中小型钢企中，比较看好新兴铸管、八一钢铁，生产金属制品的恒星科技。从长期投资来看，宝钢和鞍钢也具投资价值。

需求面改善，09年不会更坏

网易财经：遭遇2008年的滑铁卢之后，2009年，钢企的业绩是否会重蹈08年的覆辙？

周希增：相比08年，09年的每股盈利要好，净利润额比08多一些。09年是微利，不会重复08年三季度、四季度巨亏的状态。

虽然在经济减速、供大于求的大背景下，企业还是比较困难的，但情况不可能更坏。企业通过减产、调整产品结构，会有一些缓和。

一季度的业绩预报还没出来。一二月价格往上涨，三月份价格又下跌到去年年底的水平，导致一季度企业的报表还是比较难看的。

二季度的业绩主要看钢铁价格的走势。我们觉得二季度钢材价格有望反弹，需求面已经出现变化。汽车、家电行业的需求回暖，房地产至少没有变得更坏。

此外，四万亿的刺激计划两年内能带来1亿多吨的直接和间接需求，今年的需求是5000到6000万吨。大部分上市公司会受益，能上市的公司在全国不一定很大，但在地区都比较大。本地的消费会率先拉动本地企业。品种方面，主要拉动的是建筑钢材，还有一些专用钢材。

出口下滑已触底

网易财经：三月份，中国成为钢材净进口国。这是2006年以来我国首次出现钢材月度净进口的现象。钢材出口是否有进一步下降的空间？

周希增：出口的情况已经到谷底了，不可能再坏了。从去年最高的时候出口700多万吨，回落到100多万吨，相当于不出口了，大不了到此为止。

出口减少主要是两个原因，一是出口需求减少，二是币值因素，像俄罗斯、韩国等国的钢材价格比我们便宜。现在看，石油价格、有色金属价格上涨后中宇资讯钢铁分析师，卢布不可能再贬值了，这方面的冲击就变小了。

对欧盟、美国的形势出口仍比较严峻，但像东南亚、中东地区，还有一部分刚性需求，我们就能卖一部分。

行业重组值得期待

网易财经：国内的兼并重组在如火如荼地进行中宇资讯钢铁分析师，您比较看好哪些整合？整合将对上市钢铁公司带来什么样的机会？

周希增：中国钢铁行业必须重组。特别值得一提的是，鞍钢对攀钢的重组有指标意义。首先，这场重组更多是实业投资者从战略角度核算重组公司的价值，攀钢钢钒的首次现金选择权价格为9.59元/股，而同类型的钢铁公司按现在的市值估算在5元左右。

实业资本给了攀钢比较高的溢价，当然从企业发展潜力、拥有的资源状况来看，攀钢值这份价格。贵的时候买的资产，过两年，投资能获得回报，可能对其他企业有很大触动作用。

此外，河北钢铁、山东钢铁、宝钢对广钢，武钢对柳钢的重组，未来都挺有意义。

通过整合可以减少钢铁数目集中度，还可以通过管理、技术、资源共享，提高企业盈利能力。宝钢对八一的收购也是比较成功的，八一钢铁这几年的盈利状况改善都比较明显的。

网易财经：今年的铁矿石谈判悬而未决，长期协议矿价格将如何影响钢企今年的利润？

周希增：我个人估计，今年的铁矿石谈判能达成的跌幅在30%到40%之间。40%的降幅有难度。长期协议矿价格可能最后是600多元，比去年的价格下降一些，比现货价格要贵一些。

一旦矿石正常运输，海运价格高一些，导致到岸价格不会太便宜。总的来说，铁矿石价格总比去年便宜，运费也比去年便宜，成本比去年下降是肯定的。

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